摘要：回顾2022年，消费建材企业的估值的修复已基本到位，但基本面的修复受政策发力传导时滞、地产需求端信心恢复缓慢、Y情扰动等因素影响尚未有明显改善；展望2023年，在竣工需求支撑、盈利见底回升、主动调整渠道与人员结构等多重因素之下，某机构认为消...
回顾2022年，消费建材企业的估值的修复已基本到位，但基本面的修复受政策发力传导时滞、地产需求端信心恢复缓慢、Y情扰动等因素影响尚未有明显改善；
展望2023年，在竣工需求支撑、盈利见底回升、主动调整渠道与人员结构等多重因素之下，某机构认为消费建材企业基本面有望在明年上半年逐步得到修复。
需求支撑
多项Z策支持保交楼支撑竣工需求，二手房交易较新房活跃、重装需求支撑零售端韧性。
11月以来地产融资“三箭齐发”，预计民营房企信用修复之下保交楼有望加快，支撑23年竣工需求。
竣工一般滞后于新开工9-12个季度，由于22年疫情原因对竣工进度有所扰动，根据奥维云网大数据监测显示，2022年延期交付项目占比高达30%以上，也就意味着有将近1/3的项目延期到23年后交房。
二手房端交易活跃，显示出居民的购房需求仍然存在，未来重装需求也有望支撑零售端韧性。
中长期：存量市场逐渐兴起，带来建材冲装修需求。
我国部分一线和二线城市已进入存量时代，以北京、深圳为例，二手房成交占比接近60%，未来重点二线城市的二手房占比也将逐步提升，超越新房成交占比成为主导。
预计未来建材的家装需求中，存量的占比也将逐步提升。
盈利见底
信用减值计提高峰已过，原材料成本回落企业盈利见底回升。
1）消费建材企业2021年下半年起经历下游房企暴雷影响，对于应收进行大额减值计提，目前随着民营房企信用的逐步恢复，减值计提高峰已经过去；
2）2021年Q2以来消费建材企业普遍受成本上行影响利润承压，目前多数企业成本已有大幅回调，毛利率逐季改善。
主动调整
装修建材企业主动调整，优结构、控费用，渠道调整效果可期。
工程消费建材企业在经历地产需求大幅收缩被动缩表后主动调整渠道结构，扩充经销渠道客户数量，降低大B业务占比，经营质量已有改善。
同时部分消费建材企业主动优化人员、降低费用水平，预计未来渠道端的弹性会更为明显。
（汇总部分相关企业，非推荐）
工程端弹性更强的：坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树等；
零售端定价强的：伟星新材、兔宝宝、北新建材等。
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